上周,上證指數重挫4.1%,有色跌6.0%。資金面困局、IPO重啟傳言及PMI低迷重創A股,上證指數連續回調,有色板塊普遍下跌。基本面相對健康的磁性材料、鎢跌幅較小,前期漲勢犀利的鋰版塊回調,后市繼續看淡。
    上周,基本金屬下跌,鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別下跌3.5%、3.8%和0.9%、4.2%、1.7%和1.9%。三大經濟體復蘇出現弱化,中國經濟失速下行、美國相對較強,QE縮減預期又打壓金融屬性,強美元、弱基本面壓制工業金屬反彈,三季度前基本金屬料震蕩下行。
    上周,貴金屬重挫,伯南克繼續強化QE縮減預期,ETF持倉進一步降低。
    伯南克發言傳遞兩個重要信號:一是QE退出的失業率門檻由6.5%升至7%,聯儲開始考慮寬松政策負面影響,9月底前執行減債可能性大大提升;二是美聯儲繼續強化市場對縮減QE的預期,避免行動時對市場造成過大沖擊,因此真正執行QE縮減前市場將有充分反應實物市場搶購風潮推升金價短暫反彈,然而隨著QE退出預期逐步實現,黃金投資持倉進一步降低,金價將重回跌勢。中期而言,資金加速回流美國、美元易漲難跌,全球避險情緒和通脹預期衰減,美、德避險資產地位上升,美國實際利率轉正,金價中樞趨勢性下移。
    上周，部分稀土金屬止跌,氧化鑭、氧化餌、氧化釔、金屬鈰跌幅較大。
    稀，價格自3月份開始出現廣泛、大幅下跌,源于需求持續萎靡背景下,產業鏈上去庫存行為增多有關。目前,前期輕稀土品種的大幅下跌雖已逐步結束,但從5月開始,中重稀土開始出現20%以上的的快速下跌,中重稀土可能還需要一定時間的調整。經過激烈的去庫存行為之后,隨著經濟溫和回暖和政策效果顯現,稀土有望進入較為健康、穩步上行的區間。
    上周,小金屬收平為主,鎢、鈷、銦上漲,鉬、銻碇、電解鎂下跌。龍頭企業收儲繼續推升鎢價,鎢精礦再度大漲4.3%,中間品漲價幅度大于精礦。
    鎢精礦價預計繼續堅挺,APT等中下游產品受成本推升,上漲動力更強。經歷近3年的連續下跌,幾近腰斬的鈷價短期呈底部企穩跡象,進口商對下半年鈷價較為樂觀。迫于原料成本上漲壓力,鈷酸鋰廠商也跟隨提價,部分生產商庫存已殆盡,補庫存需求預計將有利鈷價上行。
    維持行業“同步大市-A”投資評級。1)我們看好中國經濟轉型升級背景下,中上游持續低位調整為下游深加工行業帶來的絕好機遇,包括3D打印、壓鑄鎂合金3C產品結構件和高端釹鐵硼磁材,推薦銀邦股份、宜安科技和中科三環、寧波韻升;2)基本金屬深陷金融屬性持續壓制、基本面反彈乏力困局,僅有交易性機會,建議謹慎關注需求較穩、新增產能壓力小,以及成本有所支撐的鉛、鋅,推薦中金嶺南、馳宏鋅鍺等資源屬性較強的龍頭企業。
    風險提示:1)全球宏觀經濟復蘇放緩,有色金屬需求低迷;2)QE退出超預期,造成全球流動性緊張;3)深加工領域出現性價比更高的新產品,對已有技術構成威脅;4)有色深加工企業在產能投建、市場推廣以及技術研發方面進展低于預期。

 

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